海通證券(19.55, 0.00, 0.00%)研究報告內(nèi)容摘要

　　1.中央年度工作會議于本月9日召開，會議將為15年政府工作重點確定方向;“一帶一路”和“改革”有望成為會議重點，我們重申2015年度建筑行業(yè)投資策略的觀點，建議緊抱“一帶一路”和“國企改革”兩大主線不放松。

　　2.走出去:對外擴張，強國之路。就“一帶一路”戰(zhàn)略高度而言，12月9日晚間新聞聯(lián)播聚焦了我國對外開放商品和資本雙輪驅(qū)動的新階段，提到今年對外投資將超過1200億，首次超過吸引外資總量，越來越多企業(yè)“走出去”，對外投資超過利用外資將成為新常態(tài)。國務(wù)院牽頭，后續(xù)中央各部委政策細則有望持續(xù)落地。中國政府對海外工程的貸款+保險支持將持續(xù)加強，海外基建項目有望加速釋放，中國海外工程企業(yè)無疑最集中受益，邏輯通暢;繼續(xù)推薦“一帶一路”主題，推薦中工國際(28.60, 0.00, 0.00%)、中國交建(9.91, 0.00,0.00%)、中國電建(5.33, 0.00, 0.00%)、中材國際(11.43, 0.00, 0.00%)，同時建議關(guān)注中國鐵建(9.79, 0.00, 0.00%)、中國中鐵(6.09, 0.00, 0.00%)、葛洲壩(6.61, 0.00,0.00%)和港股的中國機械工程。

　　3.國企改革:對內(nèi)改革，效率優(yōu)先。建筑國企改革阻力小。建筑工程行業(yè)屬于完全競爭行業(yè)，市場開放度較高，涉及的利益糾紛比較少，推行改革的阻力也較小，更容易成為國企改革的突破口。建筑國企改革提升潛力大。建筑企業(yè)本質(zhì)上是服務(wù)業(yè)，企業(yè)效益是通過優(yōu)秀的管理實現(xiàn)，可以看到，民營企業(yè)盈利水平顯著高于國企，建筑國企在管理效率與員工激勵上與民營企業(yè)有很大差距，企業(yè)有必要通過引進戰(zhàn)略投資者或?qū)嵭袉T工激勵計劃等方式提升經(jīng)營效率，改革的潛力較大。建筑國企涉及到眾多地方國企和央企，建議關(guān)注改革空間和改革決心較大的公司。推薦“國企改革”組合(安徽水利(12.15, 0.00, 0.00%)+隧道股份(7.29, 0.00, 0.00%)+中國海誠(17.71, 0.00,0.00%))。

　　4.短期順應(yīng)風(fēng)格，關(guān)注低估值大票。短期風(fēng)格偏大盤，地產(chǎn)放松帶來鏈條改善機會，建議關(guān)注低估值央企。

　　5.轉(zhuǎn)型:創(chuàng)新求變，開拓藍海。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增速放緩，壓力倒逼企業(yè)轉(zhuǎn)型，通過裝飾行業(yè)O2O、節(jié)能環(huán)保、新能源等轉(zhuǎn)型方向，企業(yè)有望贏得新的增長點，或者保持原有的行業(yè)領(lǐng)先地位，關(guān)注金螳螂(17.20, 0.00, 0.00%)、亞廈股份(19.23, 0.00, 0.00%)、廣田股份(15.13, 0.00, 0.00%)、洪濤股份(11.00, 0.00, 0.00%)、精工鋼構(gòu)(9.21, 0.00,0.00%)。

　　6.主要風(fēng)險:經(jīng)濟下滑風(fēng)險;回款風(fēng)險;訂單推遲風(fēng)險。